За последние два дня на российском фондовом рынке прошел просто шквал новостей по поводу выплат дивидендов российскими компаниями. Итак, по порядку:

Четверг, 30 июня:

• Акционеры Ростелекома на заочном собрании акционеров приняли решение о выплате дивидендов по итогам 2021 года в размере 4,56 рубля на каждую обыкновенную и привилегированную акции, что соответствует рекомендациям совета директоров компании

• Акционеры группы "НЛМК"на годовом собрании 30 июня приняли решение не выплачивать дивиденды за IV квартал 2021 года. Здесь также ожидаемое в целом решение. Но эта история уже не без сюрпризов для инвесторов. Дело в том, что в начале июня совет директоров НЛМК отменил решение, принятое 2 февраля 2022 года в отношении размера дивидендов за IV квартала 2021 года (12,18 руб. на одну акцию) и рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за этот период, а также согласился с рекомендацией менеджмента не выплачивать дивиденды за I квартал 2022 года.

• Акционеры Газпрома на годовом собрании акционеров не утвердили ранее рекомендованный советом директоров компании дивиденды за 2021 год в размере 52,53 руб. на акцию. И вот это уже полный сюрприз для инвесторов, рассчитывающих на получение дивидендов. Именно это крайне неожиданное событие вызвало обвал российского рынка акций в четверг и послужило поводом для написания этого материала. Но подробно об этом далее.

Пятница, 1 июля:

• Акционеры девелопера "ПИК" утвердили решение не выплачивать дивиденды за 2021 год, сообщила компания. Тут вроде бы без сюрпризов, собрание акционеров просто согласилось с рекомендацией совета директоров

• Акционеры "Роснефти" на годовом собрании в четверг в форме заочного голосования утвердили дивиденды за 2021 год в размере 23 руб. 63 коп. на одну обыкновенную акцию.

• И наконец, как вишенка на торте: Акционеры "ФосАгро" на годовом собрании не утвердили выплату финальных дивидендов за 2021 год, вопрос о рекомендациях по распределению прибыли будет рассмотрен советом директоров на одном из ближайших заседаний, говорится в сообщении компании. Как сообщалось ранее, рекомендация по финальным дивидендам за 2021 год составляла 390 рублей на акцию (рекомендация совета директоров компании была дана в еще в начале февраля). Также полная неожиданность для инвесторов , которая еще будет «отработана» рынком на предстоящей торговой неделе.

После двух дней и шести собраний акционеров, только два положительных решения и четыре отрицательных по выплате дивидендов, при этом два из них (по Газпрому и Фосагро)- полностью неожиданные, резко меняющие на наш взгляд, всю сложившуюся практику выплат дивидендов по акциям компаний на российском рынке акций. Первое, что сразу бросается в глаза: отмена по выплатам дивидендов произошла не на этапе рекомендации совета директоров, а уже в ходе голосования на собрании акционеров. Ранее, в предшествующие годы, рекомендация совета директоров компании (особенно это касается больших госкорпораций типа Газпрома) практически всегда принималась собранием акционеров. Но сейчас сейчас видимо настали иные времена.

Итак, что же происходит? Разберем случай с дивидендами Газпрома, как наиболее яркий и повлиявший на конъюнктуру всего российского фондового рынка в последние дни. О том, легко ли в России судьба рантье, то есть инвестора, живущего на проценты от и дивиденды от своих инвестиций, акционеры Газпрома, теперь могут поведать многое. Итак, как все начиналось в этом году. Тут надо сказать, что основной акционер – российского государство в последние годы однозначно требовало от госкомпаний выплат дивидендов в размере не менее 50% от консолидированной прибыли по МСФО. И Газпром в последние несколько лет взял курс на выполнение этих требований. 26 мая текущего года Газпром утвердил советом директоров рекомендации по размеру дивидендов в точном соответствии с дивполитикой (50% от скорректированной чистой прибыли группы по МСФО, несмотря на сложную ситуацию, породившую на рынке спекуляции и относительно возможности выплаты дивидендов. Рекомендация совета выплатить за 2021 год по 52,53 рубля на акцию, или в общей сложности 1,244 трлн. рублей, точно соответствовала формуле дивидендной политики. В ходе того дня акции Газпрома сначала сильно упали, а после оглашения решения совета директоров акции взлетели на 20%. В конце мая Газпром даже выпустил пресс-релиз, где говорилось, что "это рекордно высокий размер дивидендов в истории компании и всего российского фондового рынка".

Но прошло немногим более месяца, и ситуация кардинально поменялась….Те же самые госчиновники, представляющие основного акционера в совете директоров, на собрании проголосовали против. Предшествовали этому событию внесение в июне текущего   Минфином РФ законопроекта о том, чтобы «обложить» Газпром в 2022г. дополнительным налогом на добычу полезных ископаемых ( НДПИ). Формулировка законопроекта была туманной: то ли этот законопроект предполагал сумму 416 млрд. рублей налоговых поступлений единоразово, толи 416 млрд. ежемесячно, за период с 1 сентября по 30 ноября текущего года, то есть сумму 1,248 трлн. рублей. Сумма, как мы видим, пугающе близка к сумме обещанного дивиденда 1, 244 трлн. Руб. И только после решениия собрания акционеров в прошлый четверг, что дивидендов не будет, Минфин уточнил : общая сумма налога НДПИ в 2022 году – 1,248 трлн.рублей….

То есть, государство с лихвой компенсирует себе неполученные с Газпрома дивиденды новым налогом с него…А как же инвесторы, спросит читатель? Вопрос риторический. Кстати, против решения выплатить дивиденды проголосовало 50,8 % акционеров, что почти в точности совпадает с долей государства в капитале Газпрома (50,2%). Именно тогда, когда рынок понял, как его красиво провели «мимо дивидендов», произошел обвал в бумагах Газпрома более чем на 30%, повлекший за собой просадку и всего рынка акций. Люди просто поняли, что вместо всех акционеров всю сумму дивиденда получит только один, самый главный акционер.

Попутно, государство решает проблему выплат дивидендов нерезидентам. С начала марта президентским указом нерезиденты лишены возможности получать дивиденды: деньги зачисляются на рублевые счета типа "С", конвертировать в валюту их можно только по разрешению российских властей. Владельцы американских депозитарных расписок (ADR), по последним раскрытым данным (на конец 2021 года), владели 16,16% акций "Газпрома". Таким образом, этот режим охватывал потенциальные выплаты как минимум на 200 млрд. рублей, и это не считая локальных акций, которыми владеют нерезиденты напрямую. Теперь и эта проблема решена, по крайней мере на ближайший год.

В общем, у главного акционера все сложилось неплохо, в отличие от остальных. Но есть еще негативные последствия для всего фондового рынка России, который итак едва очнулся от комы. В эпоху, когда дивидендные выплаты компаний являются чуть ли не единственным драйвером для их роста, последствия таких решений долгосрочно губительны. Сама тема дивидендной доходности и возможности жить на дивиденды от акций становится малопредсказуемой. Если ранее инвестиции в так называемые «дивидендные» акции считались чем то менее рискованным, то сейчас весь смысл дивидендной стратегии под вопросом. В этой связи мы предполагаем продолжить публикацию цикла материалов на тему дивидендной ренты по акциям, дивидендных стратегий и всего, что с этим связано.