Нам попалась на глаза очередная интересная картинка: анализ всех циклов повышения процентных ставок Федеральной Резервной Системой США за последние 35 лет. За этот период было шесть таких циклов, все они показаны на диаграмме ниже (рис.1).
Рис.1 ( циклы повышения процентных ставок ФРС США за последние 35 лет)
При взгляде на этот график становится понятным, что текущий цикл повышения ставок, который начался в марте 2022 года и продолжается до сих пор, отличается самой высокой скоростью. Напомним, что согласно методике ФРС США, цикл повышения (или понижения) считается начавшимся, если фиксируется повышение (или понижение) эффективной ставки федеральных фондов (effective federal fond rate, или EFFR, именно так официально называется ставка ФРС) два раза подряд и более. Это четко видно из таблицы 1, приведенной ниже.
Таблица 1 (темпы повышения процентной ставки ФРС США за последние 35 лет)
|
Тime Period |
Duration |
Total Change in EFFR |
|
Mar 1988 - May 1989 |
14 |
3.23 |
|
Feb 1994 - Feb 1995 |
12 |
2.67 |
|
Jun 1999 - May 2000 |
11 |
1.51 |
|
Jun 2004 - Jun 2006 |
24 |
3.96 |
|
Dec 2015 - Dec 2018 |
36 |
2.03 |
|
Mar 2022 - Sep 2022 |
6 |
2.36 |
Текущий цикл повышения ставок превысил по скорости повышения (в среднем 0,39 процентных пункта в месяц) считавшийся наиболее быстрым подъем ставок в 1988-1989 годах (в среднем 0,24 процентных пункта в месяц). В же причина текущего спринтерского повышения ставок ?
Ответ довольно прост: монетарные власти США просто таки упустили инфляцию. Посмотрим на таблицу 2 , в ней приведены данные по официальной инфляции в США на момент старта каждого цикла повышения ставок.
Таблица 2 (уровень инфляции на старте циклов повышения ставки ФРС США)
|
Time Period |
Inflation Rate at Start of Cycle |
|
Mar 1988 - May 1989 |
3.60% |
|
Feb 1994 - Feb 1995 |
2.06% |
|
Jun 1999 - May 2000 |
1.40% |
|
Jun 2004 - Jun 2006 |
2.89% |
|
Dec 2015 - Dec 2018 |
0.30% |
|
Mar 2022 - Sep 2022 |
6.77% |
В США уже много десятилетий целевым уровнем инфляции является уровень примерно 2% в год. Этот уровень считается нейтральным, фоновым нормальным уровнем инфляции полностью здоровой, не перегретой, но и не рецессионной экономики. И тут мы видим, что на момент старта текущего цикла повышения ставок, уровень инфляции был наибольшим, рекордным среди всех рассмотренных шести циклов. Предыдущий цикл повышения ставок , начался в 2015 году вообще при почти нулевой инфляции ( 0,3%) , что называется, с большим упреждением. И если посмотреть на диаграмму уровня инфляции в США за последние 35 лет (рис.2), надо признать, что в тот раз тактика ФРС оказалась верной- инфляцию удалось «сбить» упреждающим ударом. Как впрочем и в 1994-1995 годах и в 1999-2000 году.
Рис.2 ( уровень инфляции в США за последние 35 лет).
А вот в текущей ситуации, похоже ФРС сильно запоздало и выпустило «джина из бутылки». На момент начала повышения ставок в марте 2022 года инфляция уже была 6,77 %. Вполне понятно, что произошло – резкий всплеск инфляции начался еще в 2020м , «ковидном» году, причем этот скачок был подстегнут еще и беспрецедентными мерами по поддержке населения в период первой волны пандемии. Фактически этот скачок был и спровоцирован этими самыми популистскими мерами. Далее последовали еще полтора года таких «мер», и в итоге теперь инфляция полностью вырвалась из под контроля, вплотную приблизившись к двузначным значениям. Вот к чему приводит популизм и нерешительность. Крайне сложно предположить, что теперь будет. Возможно, американская экономика вступила в долгий суперцикл высокой инфляции, который существовал в 70-80е годы, когда инфляция достигала и 15 % в год. Тогда о «таргете» в 2% придется забыть надолго. Впрочем, это не является чем-то уж совсем губительным для американской экономики, она вполне может существовать и даже в периоды такой гиперинфляции. Но ситуация, что называется, заставляет задумываться.
